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华夏基金李俊:新能源车贯穿全年主题 中长期趋势明确

摘要: 3月4日15:30,基金直播间邀请长江证券(7.360, 0.11, 1.52%)研究所副所长、电力设备与新能源首席分析师邬博华,华夏基金数量投资部高级副总裁、华夏新汽车ETF、AI智能ETF等基金经理李俊分享,主题为新能源

3月4日15:30,基金直播间邀请长江证券(7.3600.111.52%)研究所副所长、电力设备与新能源首席分析师邬博华,华夏基金数量投资部高级副总裁、华夏新汽车ETF、AI智能ETF等基金经理李俊分享,主题为新能源车2020策略, 新周期启动前的复苏之年。

  李俊主要观点:

  政策方向上,从产业规划来讲,新能源汽车是国家坚定支持的一个战略性的新兴产业,中长期了成长趋势非常明确,仅就今年而言,补贴退坡的幅度会比较小,各地出租车、运营车辆将加速电动化的趋势。

  未来三年,即2021年到2023年,双积分考核又要大幅度趋严,都会带来很大的利好。国际方面,欧洲补贴标准将超预期的提高,碳排放的趋严更是加速了传统车企向电动化的转型。

  新能源汽车从此前高补贴驱动变成现在逐步向市场驱动、产品驱动转换。

  随着海内外车企电动化的提速,中国供应链具备全球的竞争力,有望率先受益,未来成长空间非常巨大。

  总的来看,新能源车是一个贯穿全年的主题,中长期的成长趋势非常明确。

  以下是文字实录:

  李俊:各位投资者,大家好!我是华夏基金的李俊,很高兴有这个机会跟大家一起交流。今天主要借此机会介绍一下华夏基金新能源车的投资价值,具体基金简称是“新汽车ETF”。

  接下来主要分三部分进行介绍:

  一、介绍新能源车的投资价值

  二、介绍指数基金的投资优势

  三、介绍华夏指数产品体系和管理团队

  新能源车投资价值

  从投资价值来讲,新能源车未来的成长性非常明确,是未来一个投资主线。在讲到车时,通常都会从汽车保有量方面分析,与发达国家,甚至很多发展中国家相比,中国的车辆普及率比较低,汽车保有量从横向比较来看,仍然有较大的提升空间,目前成熟市场国家的销量与保有量的比值大概在7%左右,假设国内汽车保有量达到日韩水平,那么按照人口计算,保有量将达到5.9亿辆,销量大概是在3900万辆/年,如果汽车保有量是300万辆,对应的保有量是4.2亿辆,销量大概是在2900万辆/年。但目前,我们汽车千人保有量是在170辆左右,还是有比较大的提升空间。此外,按照五年换购,十二年报废的周期来估计,2012年以及未来的几年,将迎来换购的高峰期。这是对汽车整体中长期的机会。

  从新能源车角度来讲,主要有两个优势:1.动力电池技术的进步。2.环保意识的增强。这两大优势推动了近些年全球新能源车市场出现爆发式的增长,预计到2025年,全球销量将达到600多万辆,目前中国已经成为新能源车最大的一个消费市场,而且当前对于政府而言,新能源车是一个代表转型方向的重要抓手。

  在新能源车配套设施等代表新基建领域,预计还会加大投入,从全球来讲,目前也是一个利好政策频出的阶段,尤其欧洲的补贴标准是超预期的提高,碳排放趋严更是加速了传统车企向电动华的转型。目前,新能源车在世界上的渗透率比较低,即便在中国也只有5.6%,未来的增量空间非常巨大。

  回顾一下我国汽车工业的发展,每一轮消费大趋势的崛起背后都是由出行需求的升级来驱动的,第一次是以桑塔纳国产为代表,开启了轿车对于自行车的替代;第二次是以SUV为代表,开启了SUV对轿车的替代,也是本轮自主品牌快速崛起的核心动力;现在无论是出于对环保的关注,还是从我国能源结构方面考虑,我国都会大力推进新能源车的建设,何况这是在百年汽车工业领域,中国和德国、日本等世界汽车工业强国第一次站在了同一个起跑线,中国汽车工业真正有望全面崛起,并且实现弯道超车,在这么一个关口,我们没有理由不重视,而且根据工信部《新能源汽车产业发展规划》,2025年,新能源汽车的销量要达到25%左右的目标,目前还有20%的市场份额提升空间。这也意味着新能源车正处在高速增长的阶段,未来几年的复合增长率将接近30%,在这么一个资产荒的经济环境下是非常稀缺的一个资产。

  对应到股票市场是怎样的?

  从股票市场来看,大概可以分为三个阶段,第一阶段是从2014年到2017年三季度,是快速发展的阶段,指数大幅上涨,背后主要因素是补贴政策。在此之后大概两年时间里,指数处于调整阶段,主要原因是供给的增多,竞争的无序,补贴的退坡,行业环境比较差。2019年年末开始,又进入新的阶段,新的车型不断推出,市场自发需求的提升,市场竞争环境逐步从无序竞争到良性竞争阶段,可以说在过去两年的洗牌出清和市场培育之后,进入一个有序的新的阶段,在这一阶段指数是大幅上涨的。

  新能源车的产业链。

  产业链主要是由上游的锂电池以及电机的原材料,中游的电机、电控、电池,以及下游的整车制造、配套服务等三大部分组成,其中动力电池是新能源汽车的核心环节。对于新能源车现在还有一个比较重要的催化剂,就是特斯拉的国产化,特斯拉国产化国内有可能会逐步形成一条类似于苹果一样的产业链,而且由于以下几个因素的存在,对于汽车制造业的拉动效应可能会超过苹果。一是技术密集度比较高;二是产业的延展度比较高,战略属性更强;三是融合的电子计算机、能源、材料等领域;四是产业的空间比较大,对GDP的拉动效应更强;五是技术硬件的国产渗透率更高。因此我国新能源(4.2400.051.19%)汽车产业的规模效应优势将更为突出,这为相关产业链的公司进一步打开了一个成长的空间。

  以上是关于新能源汽车投资价值的基本介绍现在,提炼一下:

  1.政策方向上,从产业规划来讲,新能源汽车是国家坚定支持的一个战略性的新兴产业,中长期了成长趋势非常明确,仅就今年而言,补贴退坡的幅度会比较小,各地出租车、运营车辆将加速电动化的趋势。未来三年,即2021年到2023年,双积分考核又要大幅度趋严,都会带来很大的利好。国际方面,欧洲补贴标准将超预期的提高,碳排放的趋严更是加速了传统车企向电动化的转型。

  2.新能源汽车从此前高补贴驱动变成现在逐步向市场驱动、产品驱动转换。

  3.随着海内外车企电动化的提速,中国供应链具备全球的竞争力,有望率先受益,未来成长空间非常巨大。

  结论:新能源车是一个贯穿全年的主题,中长期的成长趋势非常明确。

  从市场表现来看,近期由于市场有一些调整,主要因素是海外疫情扩散风险的提升,美股调整比较深,而且美股的调整也传导到了A股,影响了风险的偏好。但我们同时也要看到两个边际的变化,一是全球的宽松再次开启,美联储昨晚也降息了;二是中国由于社会治理的优势,不排除未来避险属性会提升,带来资金持续的流入。新能源车板块由于成长性比较明确,经过蓄势之后,有望接棒成为科技股板块的一个投资主线。当然,投资时还是要注意把握好投资的节奏。

  基于对新能源车中长期的看好,华夏基金布局了新汽车ETF,跟踪指数是中证新汽车指数,是以中证全指为样本空间,选取涉及锂电池、充电桩、新能源车整车等业务的上市公司作为成分股,以反映新能源汽车相关上市公司的整体表现。

  目前,成分股有25个,涵盖了新能源汽车产业的上游资源、电池材料、电池、汽车零部件以及汽车整车所有五个环节,实现了全产业链的布局,而且集中覆盖了一批电池原材料和电池制造板块的龙头公司,其中电池以及配套我国电池厂商的上游供应商,具有全球的竞争实力,并且弹性比较高,是目前指数覆盖的重点。

  25个成分股当中,总市值100-500亿之间,共有19个股票,权重占比是74%。市值在500亿以上的股票有5个,权重大概是25%,市值在100亿以下的只有1只,前10成分股合计权重超过了50%。从指数表现来看,自2011年12月31号到现在,指数累计收益率达到150%左右,远远超过沪深300和中证500指数。

  指数有哪些优势?分五个优势:

  1.业绩角度,随着市场有效性的不断提升,要想获得超越指数长期稳定的收益,目前是越来越困难了,而且超额收益空间进一步收窄,指数投资的相对优势逐渐凸显。

  2.风险角度,指数基金通过分散化的投资,极大的避免了个股“黑天鹅”的风险。

  3.费用方面,指数基金的管理费通常只有主动基金的1/3,换手率远低于主动型的产品,相对投资股票,也不用支付印花税。

  4.透明度比较高,严格跟踪指数,确定性比较强,不会出现风格飘移或名不副实的投资现象。

  5.效率比较高,既可以申购赎回,也可以类似股票一样进行场内的买卖,是非常好的投资工具。

  基于以上优势,ETF其实是一个非常好的资产配置的工具,如有不同的风格和风险收益特征的ETF,像上证50、中证100、沪深300、创业板,还有不同行业的,有周期、非周期,金融、地产、TMT的,有不同资产类别的,有股票、黄金、债券、货币的,有不同市场的,有A股、港股,还有投资于日本市场的。

  随着国内FOF的落地,国家对于资本市场的关注,海外资金大量的涌入,指数作为资产配置工具的优势也在进一步凸显,2018年,随着中美贸易摩擦和对于经济的担忧,A股市场是低位震荡的,但是我国权益ETF却迎来一个大规模的净流入,这和美国2008年非常类似的,2008年时,次贷危机,美国市场大幅下挫,主动型基金大概缩水了1000多亿美元,但与此同时,ETF却迎来1000多亿美元的净流入。2018年,国内ETF的大发展有市场的因素,也是资产配置理念在中国逐渐普及的必然结果,2019年这个趋势得以延续,而且产品逐渐从宽基的ETF扩展到了行业ETF,还有主题ETF。为什么目前行业ETF、主题ETF受到市场这么大的关注呢?我理解主要有以下几方面因素:

  1.资产荒的背景下,市场的资金有配置资产的需求。

  2.房住不炒,政府关上直接流往房地产的大门。

  3.2018年ETF大发展,让投资者越来越意识到ETF的一些优势。

  4.中国结构性改革、中美贸易摩擦背景下,投资机会更多呈现出行业性、结构性的特点。

  但当前国内ETF,尤其是行业ETF和主题ETF的布局比较有限,在这么一个背景下,华夏陆续推出一系列行业和主题的ETF,为投资者提供更好的选择。如有5G ETF,有AI智能ETF,有芯片ETF,还有新汽车ETF等等。

  介绍产品体系和管理团队。

  经过十五年的发展,华夏基金在指数产品方面已经形成了一个较为完整的布局,目前旗下的ETF产品共为25只,涵盖了综合指数、权重指数、中小盘指数、行业主题指数、海外市场指数、Smart Beta指数、商品指数等等。如在综合指数方面有沪深300、MSCI;权重方面有上证50;中小盘方面有中证500、中小板、创业板;行业方面有医药、金融、消费、证券、银行、地产、芯片、人工智能、新能源车等等;海外市场方面有恒生通、恒指,投资于日本的日经225ETF;主题方面有央视结构调整、战略新兴、市场国际改革、大湾区;Smart Beta方面有创蓝筹、创成长;商品指数方面有豆粕ETF、黄金ETF,黄金ETF未来将会发出来。除了上述权益和商品ETF之外,我们公司还有货币的ETF、债券的ETF,可以看出是一个全景式的布局,如果投资者有做资产配置或做行业的轮动,完全可以通过我们上述这些产品来实现。

  此外,在十五年发展中,逐步形成自己的一些自己的优势,有四个方面:

  1.系统化运作。目前我们不仅在估值、PCF清单、风控等方面实现系统化,在投资上也实现了系统化的运作,减少了投资操作风险。

  2.专业的投资。十多年的经验积累,我们在投资中也形成很多自己的专业理念和方法。

  3.成本的严格控制。

  4.精细化的管理。

  在团队方面,我们目前人员大概有24位同事,在行业内算是一支比较大的队伍。此外,与普通基金不同,指数基金的竞争比拼不仅仅是基金经理或投研团队,而是运营能力、系统建设、风险管理、客户服务等综合比拼,换句话说,背后仰赖的是公司一整套复杂、专业而高效的运转体系,考验的是公司的综合竞争实力,这也是很多投资者在选择指数时选择大公司的一个重要因素。

  在过去的四年,华夏基金连续四年被评为“被动投资的金牛基金奖,这也是对我们的认可,在此非常感谢大家的信任。“为信任奉献回报”是华夏一直以来的宗旨,与此同时,我们也提醒投资者,市场有风险,投资需谨慎。

  基金经理简介:李俊先生:北京大学法学学士、工商管理硕士。曾任职于北京市金杜律师事务所证券部。2008年12月加入华夏基金管理有限公司,曾任数量投资部研究员、基金经理助理等,现任数量投资部高级副总裁,上证金融地产交易型开放式指数发起式证券投资基金基金经理(2017年12月11日起任职)、华夏新趋势灵活配置混合型证券投资基金基金经理(2018年1月17日起任职)、华夏新锦绣灵活配置混合型证券投资基金基金经理(2019年1月31日起任职)、华夏中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理(2019年9月17日起任职)、华夏中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金基金经理(2019年9月17日起任职)、华夏中证银行交易型开放式指数证券投资基金基金经理(2019年10月24日起任职)、华夏中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金基金经理(2019年11月28日起任职)、华夏中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理(2019年11月28日起任职)、华夏中证银行交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理(2019年12月6日起任职)、华夏中证人工智能主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理(2019年12月9日起任职)、华夏中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理(2019年12月10日起任职)。2020年2月20日起担任华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。


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