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新时代策略:近期是技术性调整 空间和时间都不会太久

摘要: 原标题:新时代策略:近期是技术性调整空间和时间都不会太久 1 策略观点:调整的级别

原标题:新时代策略:近期是技术性调整 空间和时间都不会太久

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策略观点:调整的级别

上周市场出现了一定的调整,如何界定这一次调整的性质,我们认为,影响调整级别的因素主要有三个:短期(利多兑现或逆转后的压力)、中期(经济和资金边际上是否发生力度上的变化)、长期(熊市、牛市、或震荡市的核心矛盾是否变化)。如果是只有第一个因素,调整一般是技术调整;如果是第一个和第二个因素共振,调整一般是季度性休整;而如果是短期中期长期三因素共振,调整的幅度和速度都会远超预期。我们认为,近期的调整,主要是前期利多兑现后,获利盘较多和仓位调整需要带来的调整,是技术性调整,空间和时间都不会太久。短期利多兑现或逆转后的压力是存在的,但比2019年之前的两次都好一些。中期的核心矛盾并没有恶化,比2019年之前的两次好很多。长期的格局依然是熊转牛,和2019年之前的两次相同,理论上强度更强了。

(1)短期利多兑现或逆转后的压力是存在的,但比2019年之前的两次都好一些。每一次较大的上涨过后,都会出现之前某些短期利多兑现后的压力。2019年1-4月上涨的过程中,有三大利多(社融、PMI等数据超预期、市场不再担心贸易问题、增量资金的预期),但是4月下旬开始,这些利多大多转向,前两个利多转为宏观层面的利空,均出现了消息层面的恶化,第三个补仓的利多也变为减仓的压力。2019年6月,市场的上涨有三大利多(科创板开市、G20峰会、科技新周期),7月份之后,三个利多中,第二个变为利空,第一个和第三个维持。而考虑最近的这一次,9月中旬以来,短期的变化只有一点,之前的降准降息预期变为担心通胀。市场短期的调整确实有原因,但是整体情况比之前更好。

(2)中期的核心矛盾并没有恶化,比2019年之前的两次好很多。近期调整,相比较之前两次,最重要的一点差异是,没有太多中期矛盾。2019年4-6月,市场调整的过程中,经济预期急速恶化,由4月的经济可能正在企稳改善,变为经济重新继续下行。资金趋势也变差了很多。7月初-8月中,经济政策的调整更多地反应在经济数据层面,经济趋势依然是恶化的。但是9月中旬以来,我们认为,由于钢铁、建筑等板块的估值已经是历史上很低的水平,只要经济下滑的速度不加速,是不会把市场中期矛盾变得更恶化的。

(3)长期的格局依然是熊转牛,和2019年之前的两次相同,理论上强度更强了。2019年是熊转牛的一年,这一点从年初到现在都没有改变。这是由整个市场估值、政策、投资者仓位结构决定的,未来只会变好,不会变差。

(4)总结。近期的调整,主要是前期利多兑现后,获利盘较多和仓位调整需要带来的调整,是技术性调整,空间和时间都不会太久。短期利多兑现或逆转后的压力是存在的,但比2019年之前的两次都好一些。中期的核心矛盾并没有恶化,比2019年之前的两次好很多。长期的格局依然是熊转牛,和2019年之前的两次相同,理论上强度更强了。

短期利多(贸易、四中全会),长期利多关注增量资金和经济,股市资金正在变多,经济周期离触底很近了,这一点能否兑现分歧很大,方向是确定的,具体时间持续观察。

新时代策略:近期是技术性调整 空间和时间都不会太久

行业配置建议:板块上,由于惯性的存在,成长节后出现了不错的反弹,不过由于整体仓位和估值的问题,年底可能正在迎来风格变化。我们认为,4季度风格可能会逐渐转向主板,关注和经济相关度更大的可选消费、金融甚至周期。

新时代策略:近期是技术性调整 空间和时间都不会太久

2上周市场变化

上周A股全线下跌,以中证500(-1.85%)和深证成指(-1.38%)领跌。申万一级行业中,传媒(0.87%)、医药生物(0.74%)和休闲服务(0.63%)领涨,有色金属(-3.85%)、电气设备(-3.65%)和国防军工(-3.58%)领跌。概念类中,港珠澳大桥指数(4.31%)、血液制品指数(2.74%)和二胎政策指数(2.59%)领涨,稀土指数(-5.77%)、南北船合同指数(-5.27%)和稀土永磁指数(-5.16%)领跌。

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来源:金融界网站

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