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在改革中前行 新三板持续提升中小微企业服务水平

2019年以来,新三板在改革中前行。面对市场容量收缩、流动性下降的逆势,新三板持续探索存量与增量改革路径,提升资本市场对民营中小微企业服务水平。

行至年中,新三板挂牌公司数量跌至9921家,较年初减少770家;三板成指收于938.47,较年初下跌1.7%;市场成交额锐减三成以上,融资完成额也仅为2018年同期的58%。然而,新三板改革步伐稳健,收购与回购制度、自律监管制度、交易制度、信息披露制度逐步完善,市场各方信心提振,精细化分层及深化改革广受期待。

目前,市场各方对于新三板改革的需求主要包括完备市场功能、平衡市场生态、明确市场预期三个方面。业内人士表示,尽管市场存量的挂牌公司有所回落,但新三板仍然是我国中小微企业的大本营,覆盖近百个行业大类。新三板的制度设计提高了资本市场对中小微企业的包容度,伴随未来存量优化政策和增量改革措施的相继推出,新三板市场一定会迎来新的增长拐点。

市场容量收缩交易下滑

进入2019年,新三板市场容量延续收缩态势,5月份,挂牌公司数量首次降到万家以下。截至6月28日, 全市场挂牌公司共计9921家,较年初减少770家。其中,创新层公司696家,占比为7%,基础层公司9225家,占比为93%;做市转让公司879家,集合竞价公司9042家。

从行业分布看,挂牌公司中数量最多的仍然是工业类企业,达到2968家,占比30%;其次是信息技术类企业,共2785 家,占比28%, 排名第三位的是可选消费类企业,共1410家,占比14%。

新增挂牌数量明显减少,主动摘牌数量却急剧增加,导致企业总数接连下跌。据相关统计,2019年上半年新三板新增挂牌公司153家,为去年同期新增数量的51%;同时,上半年摘牌公司达928家,较去年同期增长三成以上,4月份309家公司摘牌创下了单月摘牌数量的新纪录。

市场各指数表现较为平稳,做市股票与集合竞价股票呈现一定分化。数据显示,三板成指从年初的954.80小幅下跌至6月28日的938.47,跌幅为1.7%;三板做市从年初的718.94上涨至760.68,涨幅为5.8%;创新成指从年初的993.08上涨至1048.00,涨幅为5.5%。

对比跨市场行情,沪深主板整体保持强势与韧性,三板成指与做市指数全面跑输。今年年初至今,上证指数、深证成指涨幅分别为15.56% 和21.69%,中小板、创业板涨幅也达到15.17%、16.27%。

交易方面,新三板成交换手率进一步下滑,流动性仍处于困境。统计显示,今年上半年新三板月均换手率为4.14%,同比下降28%;市场成交额也继续下滑,月均成交58.71亿元,同比下降31%,尤其是2月份仅成交43.05亿元,为历史最低。

尽管市场整体交易活跃度下降,但做市交易出现回暖,交易额高于2018年上半年及下半年,月度成交金额占比在35%至58%区间内波动。今年以来,新三板做市转让规模为155.32亿元,同比增长27.04%;竞价转让规模为170.35亿元,同比下降38.18%。

优化服务促企业快速成长

作为多层次资本市场服务创新型民营中小微企业的主阵地,新三板持续耕耘,推动优质企业成长壮大,助力贫困地区经济增长,一批高质量发展公司在竞争博弈的环境中脱颖而出。

年报披露结果显示,新三板民营企业和中小微企业占比均超过九成,以挂牌公司为代表的民营中小微企业在宏观经济下行压力增大的背景下,仍保持经营业绩增长。2018年,非金融挂牌公司营业收入同比增长12.53%,盈利面为74.34%;平均研发费用645.48万元,同比增长15.63%,占营业收入的比重高达3.40%。

进入2019年一季度,新三板优质公司业绩进一步提升。按期披露一季报的创新层挂牌企业中,有591家实现盈利,483家实现净利润增长,创新层整体营收总额同比增长13.81%,净利润总额同比增长28.15%。

在新三板万家挂牌公司中不乏来自贫困地区的企业,并获得良好发展机会。统计显示,截至今年6月19日,新三板贫困地区挂牌公司合计246家,其中创新层23家,基础层223家;服务的贫困地区覆盖了全国22个省份、167个区县;覆盖了14个门类行业,其中数量最多的为制造业和农林牧渔业,分别有141家和38家。

5年来,全国股转公司累计减免贫困地区、少数民族地区公司挂牌费用超过5000万元;166家贫困地区挂牌公司完成股票发行,融资197.46亿元,19家公司完成并购重组,交易金额合计23.61亿元;此外,相关机构在贫困地区举办专题培训20余场次,开展座谈调研10余场次,受众4000余人次。

与此同时,新三板持续提升地化服务能力,继2018年1月设立广州服务基地后,今年6月11日,全国股转公司又设立成都服务基地,坐落成都市天府新区,通过宣传展示、市场培训、投融对接、企业路演、信息服务等多种方式,面向西部地区开展资本市场服务。

面对市场融资功能不足,新三板不断探索投融资新路径,基于海量结构化信息数据,立足挂牌企业差异化需求,正稳步推进“新三板投融通”平台建设。平台一期银企对接功能于今年4月19日上线,目前,已有18家商业银行入驻平台,发布贷款产品近80个,平台二期“线上+线下互动路演”功能开发预计将在2019年年底前完成。

进一步深化改革路径清晰

新三板改革举措不断,进一步深化改革的呼声四起,获得各级监管部门表态支持。

近日,证监会主席易会满在十三届全国人大常委会第十一次会议上强调,下一步,证监会在股权融资方面将做好推动科创板顺利开板交易、深化新三板改革、规范区域性股权市场等五点工作。他表示,深化新三板改革,优化融资、交易、投资者适当性等制度安排,进一步提升市场活力和吸引力。

6月24日,中国人民银行会同银保监会等部门发布的《中国小微企业金融服务白皮书》也提到,发展多层次资本市场,拓宽小微企业资本补充渠道,稳步推进新三板发行与交易制度改革,有效发挥新三板在服务中小微企业股权融资方面的作用,构建多元融资、多层细分的股权融资市场。

今年以来,新三板存量制度改革渐次落地,增量制度改革也在酝酿之中。年初至今,全国股转公司发布专业技术服务业等四个行业的信息披露指引,完善披露规则体系;修改做市业务管理规定,新增做市库存股回转售相关条款;细化特定事项协议转让业务适用情形及相关要求;上线多只新三板引领指数,引导市场多元化投融资;建立统一市场要约机制,开拓收购与回购新渠道;还构建了自律监管与复核机制,为市场下一步深化改革奠定基础。

在此前举行的“2019金融街论坛年会”期间,全国股转公司总经理徐明称,在证监会的统一部署下,新三板开展了全面的市场调研,研究拟定了深化新三板改革的总体方案,待履行有关程序后,相关改革举措将陆续出台。

全国股转公司副总经理隋强日前出席活动表示,将在全面改革的总体框架下,有步骤分阶段地推进新三板市场四大方面的改革。一是逐步实施融资并购改革,进一步优化股票发行与并购重组制度,推出授权发行制度,实施并联审查机制。二是稳步推进交易改革,上线集合竞价交易系统,使市场价格发现功能继续得到改善,交易秩序更加规范。三是分层改革统筹推进,研究新的市场层次,提升企业辨识度,实施差异化的信息披露制度、公司治理制度和监管制度,匹配不同的融资并购交易等功能。四是投资的适当性制度配套完善,进一步细化金融资产的认定标准,研究推动投资者准入门槛的差异化。

本报记者 余幼婷
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