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小龙虾价格跳水、业绩恶化 国联水产股价一路下跌

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还没到6月,我国大部分地区就已迎来30℃的高温天气,匆忙入夏。伴随着温度的上升,国内水果零售价格不断地走高,而在“西瓜、啤酒和小龙虾”三大夏季必备单品中,小龙虾今年却意外地价格“跳水”。

在A股,与小龙虾相关的上市企业当属安井食品(603345.SH)与国联水产(300094.SZ),只不过在安井食品的主营业务中,属于调理水产品制品的小龙虾的份额并不大;而国联水产的小龙虾事业部2018年才设立。

今年2月底开始,全国小龙虾均价持续下滑,计划小龙虾项目4月达产的国联水产也开启了股价下跌之路。

小龙虾热卖季价格却跳水

当大部分消费者还未实现“车厘子自由”时,“小龙虾自由”却在2019年夏天到来。

在南京,街头巷尾随处可见“小龙虾100元3斤”甚或“100元4斤”的广告招牌,然而在去年的小龙虾季中,58-68元/斤才是小龙虾常态。南京某农批市场中,新鲜小龙虾的零售价格也低至16元/斤。

中国资本观察(www.zgzbgc.cn)从小龙虾价格网的统计数据中了解到:从2019年2月底开始,红壳和青壳小龙虾的价格在3个月的时间里不断下跌。其中,小红(2-4钱)的价格从31元/斤跌至10.81元/斤,中红(4-6钱)的价格从47.07元/斤下滑至13.81元/斤,而大红(7-9钱)的价格更是从63元/斤跌至19.25元/斤,价格跳水了接近70%。
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(截图来源:小龙虾价格网)

前几年,小龙虾价格一直高企,却也无法阻止小龙虾爱好者的热情。早在2015年,国内的小龙虾市场就已达到千亿元级别;仅2016年一年,国人吃掉的小龙虾就达到87.93万吨,比2014年增长了32.47%。

但往年的“奢侈品”——小龙虾,2019年的价格为何又如此之低呢?

业内人士表示,小龙虾价格的大幅缩水,主要是由于主产区的产量猛增。在前几年小龙虾养殖户生意火爆的利益驱使下,原养殖户扩大了养殖规模,同时,更多投资者也盯上了小龙虾这块市场“肥肉”,纷纷加入养殖联盟,致使今年夏初小龙虾集中上市。当供大于求时,价格自然就降了下来。

A股小龙虾再添一员

即使近期小龙虾市场价格大幅下滑,其市场潜力依然巨大。

今年,天猫、京东和苏宁等电商加大了小龙虾半成品的销售力度,甚至不惜进驻原产地潜江等地区抢夺优先权。

而在A股市场,小龙虾概念股稀缺,主营火锅食材的安井食品于2017年开始增加小龙虾产品。根据2017年年报显示,以小龙虾为主的调理水产品制品的营收为392.88万元人民币,不过所占比例并不高,仅占总营收的0.11%。2018年初,安井食品参股新宏业水产19%股权,这是一家具有年产3万吨调味小龙虾产能的企业。安井食品此举,意或在借新宏业水产打通小龙虾产业链的上下游。

而另一家主营南美对虾和罗非鱼等水产品养殖加工的国联水产,也在2018年开始了小龙虾事业计划。

国联水产的业务90%以上集中在加工销售环节,基于渠道属性的高吻合度,国联水产选择以深加工环节切入小龙虾产业链。

2018年11月,国联水产在小龙虾产地湖南益阳投资设立了国联(益阳)食品有限公司,持股60%;2018年12月14日,又在广州设立全资子公司广东国联小龙虾产业发展有限公司;2019年1月,又在湖北荆州投资设立国联(监利)食品有限公司,持股60%。在国联水产看来,小龙虾将成为公司继南美白对虾和罗非鱼之后新的千亿级大单品。

在2018年的年报计划中,国联水产的小龙虾项目预计到2019年4月达产。公开报道显示,国联监利已经自建养殖基地8000余亩,并与养殖户及专业合作社签订订单面积4万余亩。因此,小龙虾项目也被寄予了拉动国联水产业绩增长的厚望。

原产业颓势渐显

国联水产布局小龙虾产业的尝试,除了市场潜力巨大之外,原产业的颓势渐显也是一大推手。

据国联水产2019年一季报显示,当期营业利润为858.93万元人民币,营业利润增长为-92.28%;而去年同期营业利润为1.11亿元人民币,营业利润增长率为476.27%,整体下滑严重。

同时,第一季度国联水产净利润为807.07万元人民币,扣非净利润为607.16万元人民币;当期营业收入为11.27亿元人民币,净利率仅为0.72%,而去年同期则为9.51%;毛利率虽然变化不大,但始终低于行业平均水平。
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同期,国联水产的净资产收益率也是出乎意料的低,仅达到0.37%。综合各方面情况来看,2019年对于国联水产来说开年不利,公司的经营效率大幅下滑。

另一方面,2019年第一季度,国联水产的净利润现金含量为-1712.72%,去年同期为-24.53%;同时,其现金流量净额增长率-549.75%,而去年同期为154.15%,其可持续经营能力明显恶化。

与此相对应的,近年来国联水产的存货也一直处于只增不降的状态,到今年第一季度最高已达到24.83亿元人民币,其中库存商品达到15.92亿元人民币。2018年底,国联水产就已经计提了1亿多的存货跌价准备,库存商品又计提了8582.1万元的跌价准备,以加工销售为主的国联水产,如此高的库存量如果不能及时销售,其损失是否还将继续扩大?
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可能是为了扩大小龙虾的业务占比,也可能是其他业务的收益愈发不良,国联水产在陆续降低其他业务结构。2018年年报显示,种苗业务毛利率仅1.94%,营业收入比同期减少40.69%。2017-2018年,种苗业务占比从0.73%下降到0.37%,饲料业务从6%下降到5.17%,养殖业务从0.55%下降到0.30%,仅加工销售业务占比持续增长。
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值得注意的是,国联水产往年的业务主要为出口,其65%以上产品销往国外,南美对虾和罗非鱼或许适合国外人的饮食习惯,但小龙虾并不适合。自从1929年左右,小龙虾作为外来物种入侵中国,当时国内为阻止其大量繁殖选择食用。但同时期在其它国家,小龙虾或被视作其他水生生物的饲料,或被当做泛滥成灾的物种。鉴于此,国联水产的小龙虾销售区域也将大量分布在国内,而受当前国际贸易环境的影响,出口或许并不是一个好的选择。

3月底开始,国联监利初次进行活虾交易和试加工,而这段时间正赶上小龙虾跌价潮。此次跌价给公司收益带来的影响暂未在财报中体现,却和国联水产股价下跌的趋势意外吻合。

从2月25日至今,国联水产股价一路下跌,从最高的7.24元/股跌至最低的4.59元/股,市值缩水1/3。
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对于股价持续下跌的原因,是源自一季报显示的业绩恶化,还是和现阶段重视的小龙虾事业相关?对此国联水产是否另有说法,中国资本观察(www.zgzbgc.cn)函至国联水产董秘办,截至发稿时并未收到回复,董秘办电话也处于无人接听状态。
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