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甘源食品IPO:曾经产品抽检不合格,还能逐年提价?

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随着良品铺子、三只松鼠和百草味等后起之秀纷纷走上IPO道路之后,老牌零食商——甘源食品靠着瓜子仁、蚕豆和青豌豆等也想在A股上搏得一席之地。

奇怪的是,中国资本观察(www.zgzbgc.cn)发现,老牌食品商为了维持自己多年赢得的声誉,都很注重维护自己的品牌形象,并注重合规生产,但甘源食品却出现了两次产品抽检不合格,并对此事没有在招股书中披露。同时,由于产品的成本提高导致产品提价,却没有对甘源食品的营收大幅增长构成影响?

营收逐年增长

4月12日,证监会官网披露了甘源食品更新后的招股书。其中,说明了甘源食品拟在深交所上市,保荐人为国信证券,首次公开发行股份2330.40万股,计划募集资金约9.54亿元,分别用于年产年产3.6万吨休闲食品河南生产线建设项目、营销网络升级及品牌推广项目、电子商务平台建设项目、信息化建设项目、研发中心建设项目和自动化生产技术改造项目。
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甘源食品股份有限公司成立于2006年,其前身为广州番禺甘源食品厂,最早成立于1997年,是一家规模较大、历史悠久的,集生产、研发、销售为一体的专业生产豆类和果仁类的休闲食品企业。

甘源股份目前主要产品有:瓜子仁、蚕豆、青豌豆、豆果、果仁、米酥、锅巴、麻花和江米条等在内的多品类休闲食品组合。
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中国资本观察(www.zgzbgc.com)注意到,虽然甘源食品最近三年的营收增长较快,但净利润直到2018年才突破1亿元。招股书显示,2016 年至2018 年甘源食品营业收入分别为7.08亿元、7.88亿元和9.11亿元;净利润分别为0.49亿元、0.62亿元和1.20亿元;主营业务毛利分别为2.57亿元、2.97亿元和 3.68亿元,毛利率分别为 36.34%、37.81%和 40.45%。
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由表中可知,毛利率虽有不小增幅,但一直未超过50%。与同行业主要竞争对手相比2016年和2017年更是低于平均线以下。

产品提价是因为成本提高

在报告期内,甘源食品瓜子仁系列产品收入由2.43亿元增长至2.54亿元;蚕豆系列产品收入由2.03亿元增长至2.12亿元;青豌豆系列收入由1.6亿元增长至2.09亿元;综合果仁及豆果系列(坚果类)收入由0.45亿元增长至1.37亿元。
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截至报告期末,青豌豆和坚果收入占比合计达到38.10%,逐渐与瓜子仁和蚕豆收入占比持平。甘源食品报告期内营收增速主要归功于青豌豆和坚果产品收入增加。

甘源食品的提价能力使得营收不得不增加。在报告期内,甘源食品的主要产品一直在提价。其中,综合果仁及豆果系列(坚果类)产品的销售均价最高,2018年达到了40.03元/公斤,近乎是其余产品销售均价的两倍。
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在招股书中显示,报告期内,瓜子仁系列产品的销售均价由18.96元/公斤上涨至20.71元/公斤;蚕豆系列产品销售均价由18.50元/公斤上涨至20.62元/公斤;青豌豆系列产品销售均价由18.02元/公斤上涨至20.19元/公斤;综合果仁及豆果系列(坚果类)销售均价由25.33元/公斤上涨至40.03元/公斤。不难发现,综合果仁及豆果系列(坚果类)提价幅度高达58%。        

关于综合果仁及豆果系列(坚果类)大幅度提价,招股书中显示,综合果仁及豆果系列(坚果类)产品的搭配组合在报告期内进行了多次调整,总体上更多的采用了单价更高的果仁,因此销售均价上升明显。

对于甘源食品的提价行为,业界人士认为,其提价行为可能与原材料价格上涨、采用了不同产地的产品或综合果仁加工技术要求高有关;而业界人士则更倾向于技术成本的增加。

产品曾抽检不合格

中国资本观察(www.zgzbgc.com)发现,2014年,甘源食品在国家食品药品监督管理总局公布的2014年度第二阶段19类食品及食品添加剂的监督抽检信息。甘源食品榜上有名,炒货和坚果食品抽检结果显示,甘源食品股份有限公司生产的肉松味瓜子仁和蟹黄味瓜子仁抽检不合格。
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2015年,北京市食品药品监督管理局在监督检查工作中发现“京安”牌太平果等15种食品不合格,其中就有甘源食品的蟹黄味瓜子仁。
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两次食品抽检不合格均为其产品所含过氧化值超标。作为老牌零食商,更应该明白食品安全问题不容忽视。

作为此次甘源食品IPO的保荐人——国信证券,中国资本观察(www.zgzbgc.com)注意到,2019年2月18日,香港证券及期货事务监察委员会(以下简称“香港证监会”)发布通告,国信证券(香港)经纪有限公司因违反有关打击洗钱及恐怖分子资金筹集的监管规定,遭香港证监会谴责及罚款1520万港元。
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这是香港金融史上开出的第二张千万港元以上反洗钱罚单。香港证监会调查发现,国信证券(香港)经纪有限公司在2014年11月至2015年12月期间曾为超过3500名客户处理10000笔涉及总额约50亿港元的第三者存款。其中,有超过2200笔可疑的第三者存款,涉及总额超过23亿港元。

根据央行官网的不完全统计,2018年至少有6家券商因处理反洗钱工作不到位而被央行开具罚单。
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2018年国信证券更是违法被罚2800万元,此次违法被罚是由于在*ST华泽(3.310, 0.00, 0.00%)重组案中没有勤勉尽责和存在违法事实。
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