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暂缓教育产业扩张 秀强股份双主业处境堪忧

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11月15日,《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》(以下简称“《意见》”)发布:“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产”。

以幼教概念为主的上市公司纷纷调整布局。11月21日,江苏秀强玻璃工艺股份有限公司(以下简称“秀强股份”,300160.SZ)在互动平台表示:“暂缓对教育产业的收购并购”。

受此次政策影响,秀强股份的股价持续下跌。截至11月26日,收盘价从15日的4.14元/股跌至3.6元/股,下跌幅度超过13.04%。

近年来,秀强股份一直实行“玻璃深加工+学前教育”双主业的业务格局,如今面临两大主业艰难处境,将如何应对?中国资本观察(www.zgzbgc.cn)记者发采访函至其董秘办公室邮箱。但截至记者发稿,并未收到相关回复。

玻璃深加工业务下滑加速

秀强股份于2011年在深交所创业板A股上市,公司主要业务包括玻璃深加工业务和幼儿教育实体的运营及管理服务。所谓玻璃深加工业务,是指以印刷、镀膜技术为基础的玻璃深加工产品的研发、生产和销售业务,主要产品为家电玻璃产品、光伏玻璃产品。

财报显示,秀强股份自2017年业绩就表现出下滑的趋势。2017年,秀强股份的净利润是1.11亿元,较2016年1.20亿元的净利润下降了7.23%。2018年前三个季度的净利润与2017年同期相比,持续下降并有加速趋势,下降幅度分别达到了52.49%、44.43%、37.00%。

其中,秀强股份2018年半年报中称,从产品或服务来看,将其主营业务分为家电玻璃、光伏玻璃、教育学杂费及教育咨询服务三部分内容。前两项主营业务都属玻璃深加工产业,其毛利率较上年同期都是减少的状态,分别减少了5.62%、3.96%。
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报告期内,秀强股份的玻璃深加工产品实现主营业务收入61,924.54万元,同比减少3.28%。而这其中,家电玻璃的营业收入同比减少了4.04%。

10月27日,秀强股份公布2018年第三季度报告。从报告期来看,秀强股份第三季度的基本每股收益为0.1422元/股,净利润8500.05万元,同比下降37.00%。同时,营业利润与利润总额分别为10,765.93万元、10,622.69万元,较上年同期分别减少30.07%、33.79%。

秀强股份对此解释称:“2018年前三季度玻璃深加工产业的原材料浮法玻璃采购价格上涨导致毛利减少及新建多家中高端幼儿园,新建幼儿园目前仍处于投入期。

简言之,原材料采购成本上升导致毛利减少是玻璃深加工产业业绩下滑的主要原因。

教育产业发展失速

秀强股份是在2015年开始寻求教育产业突破的。此前,秀强股份的经营状况出现了停滞不前甚至下滑的现象。2014年,秀强股份的净利润仅为3648.20万元,较2013年的3721.79万元下降1.98%。值得注意的是,秀强股份在2012年的净利润就已经达到了5156.10万元。

可以说,彼时的秀强股份在玻璃深加工产业方面遇到了“瓶颈”,进而选择向教育产业转型。

2015年,秀强股份斥资2.1亿收购的全人教育100%股权,正式进入幼教业务;2016年3月,斥资1.5亿收购领信教育36%股权;2016年5月,秀强股份又与徐幼集团签订合作协议,拟接收徐幼一半以上股份;2016年斥资1.785亿收购的江苏童梦65.27%股权,2018年10月发布《关于收购控股子公司江苏童梦幼儿教育信息咨询有限公司剩余34.73%股权暨关联交易的公告》,收购江苏童梦剩余34.73%股权;公司在南京设立的全资子公司南京秀强,主要以发展新建幼儿园、托幼之家为业务开展模式。

最终,秀强股份形成了目前“玻璃+幼教”的双主业运营模式。

据2018年半年报显示,秀强股份在教育产业实现主营业务收入8,979.61万元,同比增长40.59%。

然而,中国资本观察(www.zgzbgc.cn)注意到,虽然秀强股份的教育产业整体实现了业绩增长,但财报显示,截至2018年上半年,秀强股份的主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司有9家,其中5家与教育产业相关的企业中,有3家的营业利润及净利润均为负值。
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甚至从毛利率来看,秀强股份的教务产业也存“隐忧”。2016年的毛利率为60.2%,2017年的毛利率45.19%,同比下降15.01%;2018年上半年的毛利率为41.8%,同比下降10.28%。

然而,最新的2018三季度报告中,秀强股份显示,公司新建了多家中高端幼儿园,目前还处在投入期。换句话说,秀强股份未来需要一定时间的经营才能实现部分教育产业的营利能力。

此次发布的《意见》指出:“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园”以及“上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产”。

此政策一出,无论是对拟上市还是已经上市的幼教公司都产生了很大的影响。那么秀强股份将面临怎样的境遇?11月21日,秀强玻璃在互动平台表示:“暂缓对教育产业的收购并购”。
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